公司25年第一季度完成收入8.95亿，同比-10.2%，归母、扣非纯利润是1.14、1.14亿，别离同比-25.95%、-19.42%，Q1成绩承压首要系收入下滑、毛利率承压、期间费用率有所提高。

  25Q1公司期间费用率小幅上行1.57pct至25.5%，出售、办理、研制、财务费用率别离为14.92%、7.35%、3.46%、-0.28%，别离同比-0.13pct、+0.39pct、+0.02pct、+1.29pct；信誉减值丢失转回0.06亿，投资收益同比削减0.08亿，首要系本期东鹏合立持有的金融什物财物发生的公允市价变化收益削减所造成的。归纳影响下公司25Q1归母净利率为12.7%，同比-2.7pct。少量股东损益本期数较上年同期数下降39.87%，首要系本期浙江可瑞楼宇科技有限公司及广州市合信方园工业设备有限公司亏本所造成的。25Q1公司运营性现金流净流入0.85亿，同比多流入2.6亿；收、付现比别离为133%、122%，别离变化+14.81pct、-20.39pct，现金流仍体现优异。

  2025年，公司继续以“可继续开展”为中心，坚持“共创共赢”“三高定位”的运营理念，以商场为导向，以客户为中心，聚集管道主业，快速推动防水、清水等新事务，积极探索舒适家新模式，打造“伟星全屋水生态”；国际化着眼可继续加速布局。公司聚集零售事务根本盘，全方面提高商场占有率，工程事务坚持危险操控，继续强化转型提质。咱们估计公司25-27年归母纯利润是10.2、11.1、12.2亿，对应PE为18.2、16.8、15.3倍，保持“买入”评级。

  危险提示：职业竞赛加重；地产下行压力较大；回款危险；原材料本钱大幅度动摇。